二季度换赛道，投资仍亏损！东方阿尔法唐雷如何破局？
来源：国际金融报 2023-08-03 01:15:45
一季度重仓新能源遭遇亏损，二季度大举调仓半导体还是亏损，东方阿尔法基金基金经理唐雷管理的多只基金虽然更换了投资方向，但目前尚未实现令投资者满意的业绩。
Choice数据显示，截至8月1日，唐雷管理的全部基金今年以来净值均亏损超过20%，同类排名接近垫底。
最新数据显示，唐雷目前在管公募规模达到亿元，东方阿尔法基金的公募规模为亿元，占总规模的比例超过80%，是公司当之无愧的顶梁柱。
(资料图片)
唐雷曾在2021年抓住了新能源行业高景气度带来的高收益，这次选择换半导体赛道依旧是看中行业景气度。可如此激进的调仓风格，真的有为投资者的利益考虑吗？
《国际金融报》记者就唐雷管理的基金集中持有行业、变换投资赛道背后的逻辑等问题向东方阿尔法基金官方邮箱发送了采访函，但截至发稿，该公司暂未有回应。
靠新能源“昙花一现”
2021年年初，成立刚满半年的东方阿尔法优势产业混合基金略显幸运，基金经理唐雷成功预判了新能源汽车板块的“戴维斯双升”机会，一举踏上了行业主升浪的投资风口。同时，具有涨价弹性的上游资源——锂、镍相关股票也被他管理的基金提前布局。
Choice数据显示，东方阿尔法优势产业在2021年的前十大重仓股中，宁德时代、亿纬锂能、赣锋锂业、天赐材料等多只新能源产业链个股股价在2021年涨到高位。受益于此，东方阿尔法优势产业A 2021年的年度收益率达到%，业绩在同类中名列前茅。
或许是在东方阿尔法基金管理的首只基金上尝到了“甜头”，唐雷2021年和2022年管理的新基金在重仓股的方向上均与首只基金有相似之处，但较为集中式的持股也为后面出现较大亏损埋下了“伏笔”。
经过了2022年美联储加息以及其他因素影响之后，唐雷管理的基金在2023年一季度依旧主选重仓新能源行业有关的储能和光伏板块，同时也少量重仓了半导体板块。然而，昔日的“市场宠儿”——新能源板块在今年变得无人问津，即便个股和行业基本面较好，但有些细分板块的估值也已被“杀”到历史较低水平。
数据显示，唐雷管理的东方阿尔法优势产业A/C今年一季度净值亏损均超过10%，东方阿尔法产业先锋A/C今年一季度净值均亏损10%左右，东方阿尔法兴科一年持有A/C今年一季度净值均亏损9%左右。3只基金今年一季度的区间收益均在同类中排名垫底。
一季度看空AI被打脸
人工智能在今年一季度因ChatGPT大模型而被大炒，但专注成长股景气度投资的唐雷没有考虑相关板块的投资，在他看来，这应该属于一级市场风险投资的范畴。
“人工智能目前仍然处在从0到1的产业进化中，处在产业生命周期的导入期，商业模式尚未成型，产业渗透还未正式开始。在我们的投资理念中，处于导入期的新兴产业更多是一级市场风险投资的范围，基于其在二级市场暂时无法兑现为当期的基本面（业绩、财务数据或者经营数据），目前我们暂时保持谨慎态度。”唐雷在一季报中如是表示。
尽管一季度重仓储能和光伏板块被“套”，但唐雷在一季报中认为这只是成长股景气投资暂时面临挑战，会耐心等待市场回归，他在一季度仍旧看好储能、光伏和半导体，“储能和光伏属于股价和基本面严重背离的板块，短期由于市场风格和筹码结构的原因，板块情绪极度悲观，行业估值水平已达到历史低位，而基本面趋势仍然向上，投资机会显著。”唐雷还表示，半导体设备进入了新一轮景气周期。
然而，步入二季度之后，唐雷似乎等不及储能和光伏板块的估值反弹了。二季报数据显示，二季度末，东方阿尔法优势产业、东方阿尔法产业先锋、东方阿尔法兴科一年持有的前十大重仓股均变成了半导体有关的电子股，不见储能和光伏个股的踪影。
唐雷在二季报中提及了对新能源的担忧，“以光伏和储能为代表的新能源行业虽然今年景气依然高涨、业绩依然优秀，但是由于其在过去三年多的高景气和优异表现，聚集了太多的场内资金，在存量博弈情况下，承受巨大的估值下行压力。”
但耐人寻味的是，唐雷在前一季报的分析中刚表示了对人工智能的谨慎态度，之后便在最新的二季报中对人工智能重点关注：“人工智能（AI）、MR等新技术新应用有望引领新的产业趋势……AI未来将逐步由从0到1的导入期进入从1到10的成长期，对应的二级市场将从主题投资阶段进入成长股投资阶段。”唐雷坦言，正是由于对主题投资过于谨慎，上半年错过了人工智能的板块性机会。
唐雷还在二季报中表示，重点看好半导体领域的国产替代和景气上行趋势，重点配置半导体设备、半导体材料、部分受益于国产替代和景气上行共振的半导体设计公司。
后知后觉意识到市场风格变化后，唐雷开始寻找新能源之外的重点投资方向，二季度虽然对重仓股进行了大幅调仓，但依旧难掩基金亏损的事实。Choice数据显示，东方阿尔法优势产业A/C、东方阿尔法产业先锋A/C、东方阿尔法兴科一年持有A/C二季度净值亏损均超过5%。截至8月1日，前述基金今年以来净值亏损均超过20%，东方阿尔法优势产业A/C和东方阿尔法产业先锋A/C近一年来净值亏损均超过35%。
高管身兼数职
公开资料显示，唐雷曾在金信基金任职，于2016年开始管理公募基金，2020年加入东方阿尔法基金，至今管理东方阿尔法旗下3只基金。成立于2017年7月的东方阿尔法基金是华南首家纯员工持股的基金公司，由公募资深人士刘明、肖冰等人联合创办，刘明持股%，是公司第一大股东，珠海共同成长股权投资基金合伙企业（员工持股平台）持股%，肖冰持股%，雷振峰和曾健分别持股%和2%。目前在管公募基金规模为亿元。
记者查询发现，东方阿尔法基金的高管大多出自大成基金，刘明和肖冰都曾在大成基金任职多年，其他高层中也有大成基金前员工的身影。目前公司董事长由肖冰担任，刘明则是身兼多职，不仅担任总经理、法定代表人、财务负责人，还在一线担任投资总监、基金经理和投资经理。
数据显示，刘明目前管理着3只公募基金，在管公募规模超过10亿元，二季度末的重仓股主要在国防军工等板块。但截至8月1日，3只基金今年以来的业绩均出现了不同程度亏损，最高一只净值亏损接近19%。
如何看待公募高管身兼数职，还亲自管理基金的情况？
某外资基金经理向记者表示，一般外资机构的总经理很少会亲自管基金，因为需要将精力全部投入到管理事务中。投资者可能会担心该总经理是否有足够的精力来参与具体的投资业务，从而担心基金的业绩稳定性。
《国际金融报》记者就唐雷管理的基金集中持有行业、变换投资赛道背后的逻辑等问题向东方阿尔法基金官方邮箱发送了采访函，但截至发稿，该公司暂未有回应。
半导体反弹能持续多久
虽然新能源板块在上半年陷入了调整，但仍有业内人士坚定地认为会有机会。
“在行业仍然快速增长的背景下，新能源的估值已达到历史低点，反攻一触即发。”万霁资产董事长牛春宝在接受《国际金融报》记者采访时表示。
金百临咨询首席分析师秦洪告诉记者，新能源板块包括电动汽车以及光伏风电等发电类资产，这些领域已成为我国制造业的新名片，未来的发展趋势仍然值得期待。
对于一些新能源基金经理将重仓赛道换至人工智能的操作，牛春宝认为，这意味着他们中长期仍然高度看好人工智能的发展。不过，他提及，虽然半导体行业接近反转点，但因为在下行周期时股价跌幅有限，估值暂时没有优势，很难出现类似上一轮的大行情。
秦洪表示，半导体板块存在着下游需求的分歧，“毕竟目前半导体需求除了AI的边际增量外，消费类芯片的市场需求仍然不振，存在着一定的分歧。而且，二季报显示出基金调仓到半导体，主要是指AI算力、存储方向，对消费类芯片的加仓力度其实并不明显。”
